航司货币政策体系的宏观审慎评估（MPA）也将继续发挥重要作用。

近几年新创设的结构性货币政策工具基本都采取先贷后借的机制，赴日即金融机构先向相关领域投放贷款，赴日再相应去央行申请结构性工具资金，在这个过程中，银行的主动性、积极性较为重要，我们认为完善金融机构激励约束、尽职免责等制度安排也是关键环节。2022年11月25日，机票个人养老金制度在北京、机票上海、广州、西安、成都等36个城市或地区先行实施，覆盖全国大部分省会城市和计划单列市，符合条件的群众可自愿参加个人养老金，年缴费上限为12000元，可享受个税递延优惠。

另一方面，退改推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源，发挥中小银行在服务民营和小微企业方面的优势和针对性特点。1）在控排企业基础上，签政市场参与主体加入机构投资者和个人投资者，提高市场流动性。航司2）推动创投行业畅通募投管退各个环节。

建设科创金融改革试验区有利于助力科创企业解决融资难题，赴日助力科技向生产力转化，相关政策包括提高科创企业获贷率。央行层面，机票在2023年11月发布的三季度货币政策执行报告中就强调做好金融五篇大文章，机票此后在四季度货政报告、货币政策委员会季度例会、年度工作会议中，不断深化五篇大文章的重要性并明确具体措施，今年2月26日更是召开做好金融五篇大文章工作座谈会部署具体工作。

2022年7月，退改人民银行推动发布内地首个企业赴香港发行绿色债券的流程参考，支持地方政府和企业主体赴港发行绿色债券。

我们判断后续信贷市场司将与货币政策司形成合力，签政货政司创设相关结构性政策工具，签政信贷市场司引导相关工具的结构性效果有效落地见效，强化对五大领域的结构性引导效果。此外，航司PPP也有助于强化财政资金对社会资本的带动，鼓励社会资本积极参与到养老项目建设中。

（三）合理把握债券和信贷两大市场的关系央行在2023年Q4货政报告中提出合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，赴日我们认为此政策导向也与五篇大文章的落实息息相关。多家银行已发布其大模型技术开发与应用，机票主要应用在知识运营助手、金融市场投研助手等多个场景。

2024年1月《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》强调通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目，退改我们认为养老专项债用于发展当地养老产业、退改建设养老设施，并以项目经营性收益进行偿还，同时信贷政策提供配套支持有望撬动杠杆效应。3)更好地发挥供应链金融作用，签政如供应链信贷、票据，改善供应链上民营、小微企业融资。